隨著全球通脹從2022年中期的峰值回落，有關(guān)滯脹和全球經(jīng)濟(jì)衰退的警告并未成為現(xiàn)實，全球經(jīng)濟(jì)仍然保持著顯著的韌性。當(dāng)?shù)貢r間4月16日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》（下稱“報告”）。報告預(yù)測，2024年和2025年的全球經(jīng)濟(jì)增速將保持在3.2%，與2023年持平，總體通脹中位水平將從2024年底的2.8%下降至2025年底的2.4%。

“雖然存在許多悲觀的預(yù)測，但世界避免了一場經(jīng)濟(jì)衰退。”IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）在新聞發(fā)布會上指出，2022年底，全球增速在2.3%的水平上觸底回升。如今，大多數(shù)指標(biāo)都表明，全球經(jīng)濟(jì)將實現(xiàn)軟著陸。

他進(jìn)一步指出，銀行體系在很大程度上表現(xiàn)出韌性，主要新興市場經(jīng)濟(jì)體的資本流動也未驟停。此外，盡管通脹率大幅飆升并引發(fā)生活成本危機(jī)，但其并未導(dǎo)致工資和價格不受控制地呈螺旋式上升。全球通脹回落的速度與此前的上漲速度不相上下。

但同時，IMF警告，全球總體狀況可能會掩蓋各國之間的巨大差異。該組織將2024年、2025年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別上調(diào)0.6和0.2個百分點至2.7%和1.9%。古林查斯稱，美國近期的出色表現(xiàn)無疑令人印象深刻，也是全球增長的主要驅(qū)動力。

與美國相比，IMF認(rèn)為，歐元區(qū)的前景依然暗淡，預(yù)計今明兩年將分別增長0.8%和1.5%，比三個月前的預(yù)測相比，分別低了0.1和0.2個百分點，但與2023年0.4%的增速相比有所提速。值得一提的是，歐洲兩大經(jīng)濟(jì)火車頭紛紛“熄火”——德國和法國今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期均被下修0.3個百分點，前者為0.2%和1.3%，后者為0.7%和1.4%。“與美國情況不同的是，幾乎沒有證據(jù)表明歐元區(qū)存在經(jīng)濟(jì)過熱問題。”古林查斯說道。

對于中國，IMF維持了三個月前的預(yù)測，預(yù)計中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速分別為4.6%和4.1%。古林查斯認(rèn)為，當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)的主要挑戰(zhàn)是房地產(chǎn)部門持續(xù)低迷。他呼吁采取強(qiáng)有力的措施和改革，從根本上解決問題，避免國內(nèi)需求在一段時間內(nèi)保持低迷狀態(tài)。

在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中，印度和俄羅斯有望表現(xiàn)不俗。根據(jù)IMF的預(yù)測，印度今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為6.8%和6.5%， 比三個月前的預(yù)測分別高了0.3個百分點和持平；而盡管面對美歐不斷升級的經(jīng)濟(jì)制裁，俄羅斯今明兩年經(jīng)濟(jì)增速分別為3.2%和1.8%，分別比三個月前的預(yù)測高了0.6和0.7個百分點。

“許多其他新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體目前表現(xiàn)強(qiáng)勁，有時甚至還會從全球供應(yīng)鏈調(diào)整中獲利。”古林查斯認(rèn)為，未來幾年，這些國家和地區(qū)將在支持全球增長方面發(fā)揮越來越大的作用。

（數(shù)據(jù)來源：IMF發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》）

機(jī)構(gòu)上調(diào)中國增長預(yù)期

近期，不少金融機(jī)構(gòu)都上調(diào)了對今年中國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。高盛、花旗近日分別發(fā)布報告表示，2024年中國經(jīng)濟(jì)開局良好，預(yù)計中國政府設(shè)定的“5%左右”的GDP增速目標(biāo)可以實現(xiàn)，并上調(diào)對2024年全年中國GDP增速預(yù)測。其中，高盛從4.8%上調(diào)至5.0%，花旗從4.6%上調(diào)至5.0%。此后，摩根士丹利亦將今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從原來的4.2%上調(diào)至4.8%。

摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，今年一季度開局良好，“比去年底想象的要好”。在0.6個百分點的上修中，有0.4個百分點來自于強(qiáng)于預(yù)期的出口，主要體現(xiàn)了來自美國增長的韌性，以及出口商讓利之下出口量的高增；剩下0.2個百分點來自于制造業(yè)的產(chǎn)能投資，得益于中國政府加大供應(yīng)鏈升級力度，特別突出提升能耗和數(shù)字化。

他認(rèn)為，今年一季度和二季度，中國經(jīng)濟(jì)都有望實現(xiàn)政府設(shè)定的5%左右的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，但這主要反映了生產(chǎn)端的強(qiáng)勢，特別是出口方面的“以價保量”。在他看來，目前，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，主要體現(xiàn)在內(nèi)需不足，預(yù)計今年中國GDP平減指數(shù)為-0.1%，明年小幅回升至0.4%，也沒有高出“水面”太多，低物價循環(huán)風(fēng)險還沒有完全消減。

至于需求外強(qiáng)內(nèi)弱的原因，他認(rèn)為，痛點主要是仍在困境之中的房地產(chǎn)行業(yè)。不過，他認(rèn)為，春天可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了，當(dāng)前房地產(chǎn)市場已經(jīng)出現(xiàn)了一些企穩(wěn)的跡象。“與過去全球經(jīng)歷過房地產(chǎn)市場大幅調(diào)整的經(jīng)濟(jì)體們相比，中國各項房地產(chǎn)指標(biāo)的調(diào)整幅度已經(jīng)不小……今明兩年有望成為本輪房地產(chǎn)調(diào)整的末期。”

邢自強(qiáng)認(rèn)為，中國有通過創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級好不容易獲得先發(fā)優(yōu)勢的行業(yè)，但從產(chǎn)能利用率、企業(yè)利潤率的角度看，這些行業(yè)確實面臨較大的挑戰(zhàn)。因此，中國亟需推動更加平衡的發(fā)展模式，打破當(dāng)前生產(chǎn)強(qiáng)、供給強(qiáng)、需求偏弱的困局。

美國利率水平或維持高位

美國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)高于潛在水平正成為全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張的關(guān)鍵支撐。“美國的經(jīng)濟(jì)形勢已超越了疫情前的趨勢水平。”古林查斯也指出，這有可能推高全球融資成本，因此給降通脹進(jìn)程帶來了短期風(fēng)險，并給全球經(jīng)濟(jì)帶來了長期財政和金融穩(wěn)定風(fēng)險。

邢自強(qiáng)向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者預(yù)測道，美國當(dāng)前的“高增長、高通脹、高利率的三高局面”會持續(xù)相當(dāng)長的時間，也就是說，美國的利率水平不會大幅下調(diào)，而是維持在偏高的水平，因為美國這一輪經(jīng)濟(jì)增長的韌性和通脹的粘性都較高。因此，他的判斷是，今年美聯(lián)儲降息的幅度不會太多，可能也就兩三次左右，而且可能從下半年開始。

美國勞工部4月10日公布數(shù)據(jù)顯示，3月份美國消費者價格指數(shù)（CPI）同比上漲3.5%，漲幅較2月份擴(kuò)大0.3個百分點，超過市場預(yù)期。同時，核心CPI環(huán)比上漲0.4%，同比上漲3.8%，核心CPI的這兩項指標(biāo)漲幅已連續(xù)3個月超預(yù)期。

他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的情況與20世紀(jì)90年代有類似之處，特別是在科技和人口兩個方面。在科技方面，互聯(lián)網(wǎng)科技革命曾經(jīng)帶動了美國企業(yè)的設(shè)備投資，隨后大幅提升了生產(chǎn)率。不僅如此，美國還經(jīng)歷了從單職工家庭向雙職工家庭的轉(zhuǎn)型，使得勞動參與率大幅提升。如今，AI變革正處于大力刺激投資的階段，預(yù)計未來兩年美國企業(yè)會為相關(guān)設(shè)備投資3萬億美元，進(jìn)一步推動生產(chǎn)率的進(jìn)步。

在人口方面，邢自強(qiáng)指出，摩根士丹利通過梳理美國國會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近年來，美國勞動參與率意外提高，新移民人數(shù)從疫情前的每年100萬人激增到疫情后的每年250萬人-300萬人。雖然這在短期可能會引發(fā)一些社會問題，但對經(jīng)濟(jì)增長潛力有極大的帶動作用，不僅讓勞動力不足得到緩解，而且中低收入群體的邊際消費傾向較高，可以有力地提升需求。

美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁對中國意味著什么？對此，邢自強(qiáng)認(rèn)為，短期來看，這肯定是對中國有利，有利于中國的出口。但與此同時，也存在一定隱憂，特別是面對中國有力的產(chǎn)業(yè)競爭力，后續(xù)美國的政策值得高度關(guān)注。

邢自強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，在新一輪的科技競爭中，中國如何趕超也是一個需要認(rèn)真對待的課題。在他看來，這不僅需要在供給端對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重視，還需要打造有利于創(chuàng)新的生態(tài)系統(tǒng)。（記者 鄭青亭）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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