每個交易日下午4點，交易所會更新當天的倉單數據。

截至12月20日，包括中遠海運鎮江、五礦無錫等5個交割庫的碳酸鋰倉單合計為2080手，較昨日小幅增加240手。

反觀盤面持倉，即將進入交割月的2401合約持倉雖然已經連續9個交易日下降，但是持倉量依舊多達26757手。

而碳酸鋰期貨的交割單位為1噸/手，這意味著在即將進入交割月的背景下，2401合約仍然有接近2.5萬噸的倉單缺口。

持倉量、倉單匹配時日無多

常規市場環境下，馬上交割的期貨合約持倉量應該小于倉單數量，這才能保證交割的順利進行。

以同在廣期所上市的工業硅期貨為例。截至12月20日收盤，該品種2401合約持倉量為18491手，已經生成的倉單數量則多達35849手。

以上工業硅期貨的倉單和近月合約的持倉匹配度，才是相對成熟品種較為正常的比值。

但是，碳酸鋰期貨上市時日尚短，至今尚未完整走完一次交割流程。

實際上，經過前期交易所的密集調控，近期碳酸鋰期貨的市場波動風險已經有所下降，本周各合約波動率環比明顯收窄。

比如2407合約，本周前三個交易日波動分別為7.7%、3.02%和3.14%，而在上周卻有三個交易日波幅超過10%，個別交易日接近18%。

“碳酸鋰期貨，接下來會大概率恢復平靜。 2401合約的交易邏輯發生大幅改變，前期圍繞其交割問題所展開的多空資金博弈強度將大幅降低。至此，延續了半月有余的逼倉行情高潮階段已經結束。”對此本報上周報道已經指出。

其中關鍵，便在于上周資金從2401合約向2407合約上轉移，市場主力已經切換至2407合約，而后者距其交割日期尚遠，短期內該合約并無交割方面的困擾，市場的博弈程度相對2401合約會低上許多。

期貨市場的波動風險雖然明顯降低，但是由于近期碳酸鋰2401合約的持倉量下降速度、碳酸鋰期貨的倉單生成速度較慢，其交割風險至今并未完全解除。

根據合約，碳酸鋰期貨的最后交易日為“合約月份第10個交易日”，即2024年1月15日，最后交割日為“最后交易日后的第3個交易日”，即2024年1月18日。

相當于，距離2401合約交割，所剩時日已經十分緊張。

一些不確定因素

要降低以上交割風險，無非還是從降低 2401合約持倉量、加快倉單注冊兩個層面著手。

其中，降低2401合約持倉量方面，交易所的調控空間已經較為有限，比如通過提高持倉成本來“擠出”資金的思路。

根據碳酸鋰期貨業務細則，自進入交割月份前1個月第15個交易日（12月21日）起，交易保證金標準調整至10%。

但是，受到前期大幅波動等因素影響，交易所已經臨時將2401合約的保證金調整到20%。

21世紀經濟報道記者還注意到，中信期貨12月19日、20日的碳酸鋰期貨各合約保證金，已經按照29%的標準收取（交易所標準多出部分是期貨公司出于自身風控需要進行加收，屬于行業慣例），這在國內期貨市場上也屬于較為少見的高比例。

后續，較為重要的減倉節點則是12月31日，屆時不具備交割資格的個人投資者將全部清倉離場，符合持倉要求的投資者持倉也將被壓縮至300手。

另一方面，則是通過加快倉單生成速度，以增加碳酸鋰期貨的交割貨源和交割能力。

而據交易所前期表態，“已有30多家產業客戶與交割倉庫聯系交割入庫事宜。截至12月10日，碳酸鋰期貨意向交割量達1.05萬噸。”

對于注冊的倉單數量，也有業內人士預計可以達到8000噸以上。

不過，現貨、期貨市場存在的差異，也為后續的倉單注冊情況帶來了一些不確定因素。

SMM本月上旬統計結果顯示，總庫存為6.2萬噸，其中下游正極企業庫存1.25萬噸，鋰輝石、鋰云母和鹽湖三類企業庫存分別為1.6萬噸、0.33萬噸和1.6萬噸，另有少部分庫存回收企業集中在回收企業手中。

“部分鋰鹽企業存在部分離子和磁性異物不達標的現象，影響實物交割。能夠完全符合交割標準的碳酸鋰，僅限部分鋰輝石、鋰云母提鋰企業。”上述機構指出。

而對于頭部鋰輝石生產商來說，在心態上或較難接受與其他品質碳酸鋰于同一價格交割。

截至20日收盤，2401合約結算價為9.93萬元/噸，富寶鋰電的電池級碳酸鋰市場均價為10.05萬元/噸，與上一日持平。

如果期貨價格更高，持貨方注冊倉單的意愿才會更強一些。（記者 董鵬）

來源：21世紀經濟報道

責任編輯：崔現香