近日，北向資金持續(xù)凈流出，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上，一些投資者開始討論，是否需要把北向資金看作A股投資“風(fēng)向標(biāo)”，跟隨離開？

2016年以來，外資在一定程度上被視為“聰明錢”。但在諸多市場人士和專家學(xué)者看來，由于大環(huán)境變化、北向資金當(dāng)中交易性資金占比越來越高等因素影響，這一“聰明錢”已經(jīng)不再聰明，如果國內(nèi)投資者盲目追隨投資，很可能會(huì)遭受不必要的損失。

“聰明錢”不再聰明

跟隨北向資金投資，究竟是否靠譜？

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了部分業(yè)內(nèi)人士與專家。他們均認(rèn)為，北向資金或許“聰明過”，但如今市場環(huán)境已經(jīng)悄然改變，跟隨北向資金投資已經(jīng)不再明智。

首先，外資投資行為的短期化，被視為北向資金不再聰明的一大原因。

長城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立提到，2016年以來，外資被認(rèn)為是“聰明錢”，主要因其單邊流入受益于供給側(cè)改革和龍頭集中的A股，其對(duì)核心資產(chǎn)的偏好恰好與當(dāng)時(shí)產(chǎn)業(yè)趨勢共振。

而2020年以來，外資行為逐漸短期，持股占比與人民幣匯率的相關(guān)性加強(qiáng)，更多反映了短期經(jīng)濟(jì)預(yù)期和海外流動(dòng)性的變化。

其次，北向資金構(gòu)成較為復(fù)雜，投資者難以準(zhǔn)確判斷變動(dòng)資金種類，跟隨投資易被誤導(dǎo)。

綜合受訪人士分析，從資金構(gòu)成來看，北向資金既有長線配置型和短線交易型資金，亦有主動(dòng)管理型及被動(dòng)跟蹤型資金。不同類型的資金，其交易風(fēng)格、交易偏好、交易策略、交易時(shí)機(jī)的選擇均有較大差別，在擇股、擇時(shí)、事件驅(qū)動(dòng)等方面呈現(xiàn)出不同的資金特征。投資者從北向資金交易信息中并不能判斷具體是哪類資金流入哪類資金流出，對(duì)于投資者做出投資決策而言，反而可能造成一定擾動(dòng)，投資者需培養(yǎng)專業(yè)判斷和研究能力，不能人云亦云，盲目跟風(fēng)。

值得注意的是，北向資金當(dāng)中交易性資金占比越來越高，對(duì)此，一些市場人士認(rèn)為，跟隨外資行為容易陷入被動(dòng)。

比如，汪立即提到，“北向資金當(dāng)中交易性資金占比越來越高，跟隨外資行為容易陷入被動(dòng)。” 汪立續(xù)指，從月度凈買入來看，外資交易型資金2022年8月以來體量已經(jīng)超過配置型資金，陸股通成交金額占A股的比例也相應(yīng)出現(xiàn)突增，側(cè)面印證了交易型資金主導(dǎo)陸股通行為。

再者，北向資金不能完整展現(xiàn)外資交易全貌。從外資投資A股的渠道看，既可以通過陸股通，也可以通過QFII，北向資金交易信息僅代表了一部分外資流動(dòng)情況。

此外，北向資金難以準(zhǔn)確反映A股市場運(yùn)行態(tài)勢。比如，今年7月5日，上證指數(shù)和深成指分別上漲1.31%和1.02%，但滬深股通合計(jì)賣出28.77億元，依賴外資交易數(shù)據(jù)形成投資決策，可能造成誤判。

外資影響有限

除跟隨北向資金投資是否靠譜以外，亦有投資者擔(dān)心，A股市場會(huì)因?yàn)橥赓Y的撤出而大幅下跌？根據(jù)受訪人士分析，這一擔(dān)憂是多余的。

一方面，北向資金交易規(guī)模不大，對(duì)A股整體影響有限。

近年來，隨著滬深港通機(jī)制的推出和發(fā)展，境外投資者通過滬深股通參與境內(nèi)A股市場的程度不斷提高，但相較于A股市場整體規(guī)模仍處于較低水平。經(jīng)測算，2023年北向資金成交金額僅占A股總成交金額的6%左右，北向資金持股僅占A股總市值的3%左右。

另一方面，國內(nèi)上市公司整體業(yè)績良好，成長空間充沛。

根據(jù)滬深兩市上市公司半年報(bào)，A股上市公司整體業(yè)績向好趨勢明顯，今年二季度營業(yè)收入、凈利潤環(huán)比大幅增長，展示出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的韌性和活力。在新能源、高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市股票表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌公司估值也得到了進(jìn)一步提升，傳媒、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)再添百億級(jí)公司。

與此同時(shí)，A股市場發(fā)展具有立足境內(nèi)企業(yè)、境內(nèi)投資者，以國內(nèi)大循環(huán)為主的特點(diǎn)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好長期向好的基本面沒有變，經(jīng)濟(jì)增速在主要經(jīng)濟(jì)體中仍保持領(lǐng)先，資本市場也將進(jìn)一步發(fā)揮樞紐作用，優(yōu)化配置市場資源，助力形成反映高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)質(zhì)上市公司群體，走好中國特色金融發(fā)展之路，建立具有中國特色的估值體系。我國資本市場的功能定位和發(fā)展趨勢，并非也不會(huì)受短期北向資金流動(dòng)等外部因素所影響和改變。

值得注意的是，近年來，A股上市公司質(zhì)量正在日漸提高。2019年，為進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，中國證監(jiān)會(huì)制定了《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃》,力爭通過3年至5年的時(shí)間提升存量上市公司質(zhì)量，改善上市公司整體面貌。

近年來，隨著多層次資本市場建設(shè)加快推進(jìn)，注冊制改革穩(wěn)步落地，A股市場為新興產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)、硬科技企業(yè)發(fā)展提供了有力支持，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊成為了高成長優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市聚集地，也為境內(nèi)投資者帶來豐富的可投資標(biāo)的。

“對(duì)外開放是現(xiàn)代資本市場的內(nèi)在要求。中國資本市場對(duì)外開放的步伐不會(huì)停止。”監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次明確表示。面對(duì)日益開放，信息復(fù)雜交織的市場環(huán)境，投資者與機(jī)構(gòu)人士應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)？

對(duì)此，受訪人士建議：投資者應(yīng)理性看待北向資金流動(dòng)等外部因素，把握好A股市場發(fā)展主線，學(xué)習(xí)和培養(yǎng)專業(yè)判斷，切勿人云亦云、片面跟風(fēng)；A股資本市場的各類投資機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員也應(yīng)不斷提升研究能力和專業(yè)判斷，正確引導(dǎo)投資者，做好投資者教育和服務(wù)工作。（見習(xí)記者 崔文靜）

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

責(zé)任編輯：李賽男