1月19日晚，北京證券交易所發(fā)布實(shí)施《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)細(xì)則》和《北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)指引》。

專家表示，北交所在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上引入做市商實(shí)行混合交易制度，有助于增加市場訂單深度，提升市場穩(wěn)定性，縮小市場買賣價(jià)差，降低投資者交易成本，引入增量資金，提升市場流動(dòng)性，服務(wù)市場高質(zhì)量擴(kuò)容。

市場各方積極建言獻(xiàn)策

前期，北交所就《做市細(xì)則》和《做市指引》向市場公開征求意見。從意見反饋情況看，市場各方積極支持北交所推出做市制度，總體認(rèn)可規(guī)則內(nèi)容，并就業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)安排積極建言獻(xiàn)策。北交所對市場意見進(jìn)行了深入分析和廣泛調(diào)研，對其中合理意見予以充分采納。

修訂后的《做市細(xì)則》共五章、三十四條，主要內(nèi)容一是明確做市服務(wù)申請與終止。北交所對做市商實(shí)行交易權(quán)限管理，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的會(huì)員在開通做市交易權(quán)限后，可以備案為特定股票做市。同時(shí)，鼓勵(lì)保薦機(jī)構(gòu)為其保薦股票提供做市服務(wù)。二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商應(yīng)當(dāng)向市場持續(xù)提供符合價(jià)差和數(shù)量要求的雙向報(bào)價(jià)。北交所將對做市商做市交易業(yè)務(wù)開展情況進(jìn)行評價(jià)，對積極展業(yè)的做市商給予適當(dāng)激勵(lì)。三是明確做市商監(jiān)督管理要求。做市商應(yīng)當(dāng)建立風(fēng)險(xiǎn)防范與業(yè)務(wù)隔離制度、異常交易監(jiān)控機(jī)制，不得實(shí)施異常交易行為，確保業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展。

修訂后的《做市指引》共九章、六十條，主要在《做市細(xì)則》相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上對做市商開展北交所股票做市交易業(yè)務(wù)的流程、做市商監(jiān)督管理要求和評價(jià)激勵(lì)機(jī)制安排、做市商內(nèi)部管理要求等進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化。

在規(guī)則征求意見期間，北交所已組織各市場參與者開展技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備工作并完成相關(guān)測試。本次規(guī)則正式發(fā)布后，北交所將在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)一步推動(dòng)各市場參與者完成技術(shù)改造，同時(shí)組織適格會(huì)員開展包括權(quán)限申請、股票備案等業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作，全力保障做市業(yè)務(wù)平穩(wěn)落地。待全部準(zhǔn)備工作就緒后，北交所將另行公告，啟動(dòng)做市交易。

提供多種方式獲取存庫股

中國證券報(bào)記者了解到，北交所混合交易的實(shí)施范圍覆蓋北交所全部上市公司股票，由符合條件的做市商自行選擇做市標(biāo)的。同時(shí)，北交所鼓勵(lì)具備做市資格的保薦機(jī)構(gòu)在持續(xù)督導(dǎo)期間為相關(guān)股票做市。

北交所做市商報(bào)價(jià)義務(wù)具體要求包括五個(gè)方面。一是有效報(bào)價(jià)數(shù)量。做市商在買方向、賣方向上的累計(jì)申報(bào)最低數(shù)量應(yīng)均不低于1000股。二是有效報(bào)價(jià)價(jià)差。要求連續(xù)競價(jià)階段做市商的有效報(bào)價(jià)價(jià)差不高于2%，集合競價(jià)階段不高于3%。三是有效報(bào)價(jià)時(shí)長。每只股票的開、收盤集合競價(jià)參與率應(yīng)分別不低于50%、70%，連續(xù)競價(jià)階段符合規(guī)定的做市報(bào)價(jià)時(shí)長應(yīng)當(dāng)不低于連續(xù)競價(jià)交易時(shí)間的90%；連續(xù)競價(jià)期間做市商成交后報(bào)價(jià)不符合有效報(bào)價(jià)要求，但在2分鐘內(nèi)恢復(fù)有效報(bào)價(jià)的，補(bǔ)充報(bào)價(jià)時(shí)間納入?yún)⑴c率計(jì)算。四是做市服務(wù)期要求。做市商為北交所股票提供做市服務(wù)的，不設(shè)做市最低期限，但主動(dòng)退出為特定股票做市后，6個(gè)月不得申請重新為該股票做市；主動(dòng)退出為所有股票做市后，1年內(nèi)不得再申請為任意一只股票做市。五是特殊情形下的做市報(bào)價(jià)義務(wù)豁免。

值得注意的是，做市商可以在通過在北交所市場參與公開發(fā)行、定向發(fā)行、二級市場交易（包括競價(jià)交易、大宗交易等）的方式獲取庫存股，也可以使用公開發(fā)行上市前從新三板市場獲取的庫存股。未來，北交所還將進(jìn)一步研究拓展包括借券在內(nèi)的做市商庫存股獲取方式。

此外，在北交所混合交易制度下，做市商和普通投資者訂單類型相同，系統(tǒng)在撮合成交時(shí)不區(qū)分做市商訂單和普通投資者訂單，做市商和做市商、做市商和投資者、投資者和投資者之間均可成交。

與新三板做市制度不同

對于熟悉新三板的投資者來說，做市商制度并不陌生。2014年8月，新三板做市轉(zhuǎn)讓方式正式實(shí)施，這是境內(nèi)股票市場率先引入做市商機(jī)制。但北交所做市制度與新三板做市制度存在一定差異。

具體來看，北交所和新三板做市商制度的主要差異在于基礎(chǔ)交易方式不同。新三板采用傳統(tǒng)競爭性做市制度，每只股票必須有兩家以上做市商，且投資者只能和做市商成交，成交價(jià)格為做市商報(bào)價(jià)。北交所是在競價(jià)交易基礎(chǔ)上引入做市商實(shí)行混合交易制度，不對單只股票的做市商數(shù)量作硬性要求，做市商和普通投資者交易權(quán)利相同，成交價(jià)格通過競價(jià)方式產(chǎn)生。

同時(shí)，基于基礎(chǔ)交易方式及市場流動(dòng)性的差異，北交所和新三板在做市商報(bào)價(jià)權(quán)利和義務(wù)方面的要求也存在一定差異，以契合不同市場特點(diǎn)、滿足市場交易需求。

備受關(guān)注的是，新三板做市商未取得北交所做市資格的，其持有股票將如何處理？北交所將在相關(guān)股票上市前一交易日為其辦理自動(dòng)退出。做市商可以申請將持有股票轉(zhuǎn)出做市專用證券賬戶進(jìn)行后續(xù)處置，也可以不申請劃轉(zhuǎn)，待未來取得北交所做市資格后繼續(xù)為其做市。

開源證券董事長李剛此前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示：“目前新三板做市商基本是伴隨新三板和北交所成長起來的，為市場發(fā)展作出了中介機(jī)構(gòu)應(yīng)有的貢獻(xiàn)；同時(shí)，新三板和北交所也培育了一批走特色發(fā)展道路的券商。因此，建議允許目前新三板做市商平移到北交所，自動(dòng)獲得北交所的做市業(yè)務(wù)資格。”

新三板做市交易制度運(yùn)行超過8年，做市商已經(jīng)成為新三板市場的重要參與力量。全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度，新三板做市股票總成交金額達(dá)111.4億元，占比超過全市場成交總額一半，呈現(xiàn)穩(wěn)定向好態(tài)勢。（本報(bào)記者 吳科任）

來源：中國證券報(bào)

責(zé)任編輯：李頡