市場震蕩，熱點輪換，基金經理如何應對？從近期披露的基金年報可以看出，部分基金經理大進大出調整持倉，也有基金經理選擇以靜制動，堅守自己的重倉股。不同基金經理管理的產品換手率出現較大差距，劉彥春、傅鵬博等老將管理的產品換手率相對較低。

“換手是投資布局的必然產物，成熟的基金經理都不會刻意在換手率方面追求什么標簽。”有基金經理表示，交易可以使自己能夠以合理的價格持有優秀的公司，將以長遠眼光看待投資，動態調整持倉。

換手率有高有低

基金的換手率主要用來衡量基金投資組合變化的頻率，換手率的高低反映的是基金進行股票買賣操作的頻繁程度。去年A股市場行業輪動較快，基金經理是大進大出還是以靜制動？隨著基金年報陸續發布，2021年基金經理在股票調整方面的操作情況陸續出爐。

從目前發布的年報看，2021年基金換手率普遍較高。Wind數據顯示，2021年馮明遠管理的信達澳銀新能源產業換手率達334.05%，李曉星、張萍、杜宇管理的銀華中小盤精選換手率達562.38%，由神愛前管理的平安策略先鋒換手率為572.05%，韓創管理的大成國企改革換手率為450.85%。這些換手率較高的基金經理管理基金年限并不算長，馮明遠和神愛前都是從2016年開始管理基金產品的，韓創則是在2019年開始管理基金產品。

不過中國證券報記者發現，也有一些基金經理選擇以靜制動，換手率相對不高，尤其是一些業內老將管理的基金2021年換手率相對較低。如傅鵬博和朱璘管理的睿遠成長價值去年的換手率為135.89%，傅鵬博的投資經理年限達12.19年。景順成長旗下多位基金經理的換手率也相對較低，楊銳文管理的景順長城優選換手率為130.64%，劉彥春管理的景順長城新興成長換手率僅為62.25%，楊銳文和劉彥春投資經理年限分別為7.43年和12.92年。

交易需要適度

對于基金換手率，中國證券報記者采訪了解到，大多數基金經理并不會“談虎色變”。同時，他們也表示，交易需要適度，否則容易在大進大出中給投資者帶來“不適感”。

東方紅資產管理的基金經理李響認為，交易不是目的，而是一種保護。“價值投資的過程是一個相對逆人性的過程。除了深度研究外，還需要對人性的理解和交易的保護。交易可以規避極端的市場價格波動，可以使自己能夠以合理的價格持有優秀的公司，在從容的心態下堅持長期的價值。”

而在另一位基金經理看來，高換手率或者低換手率并不是自己刻意追求的，在投資中，換手交易不應該成為限制基金經理的“繩索”。“換手是投資布局的必然產物，成熟的基金經理都不會刻意在換手率上追求什么標簽。投資更多還是以結果為導向，伴隨著一定的換手交易也是必然的。另外，在某些階段業績表現特別好或者不理想，自然會有新增資金進入或者資金流失，這也迫使基金經理進行交易。”

對換手交易的客觀態度，同樣也是管理FOF產品基金經理的共識。對他們來說，在FOF的換手交易上，更喜歡做到“適度”。

“基金經理的換手率歸在交易行為這一指標中，跟持股集中度、持股周期等指標歸于一類。市場上的基金經理在換手交易上各有特點。對于FOF投資來說，重要的是識別其特征，然后在組合中加以合理配置。一般而言，明顯過高或者過低的換手交易，都不會是基金經理的‘加分項’。”一家基金公司FOF投資部門負責人表示。

以長期眼光看待投資

進入2022年，市場持續調整，今年的投資應該保持淡定還是多一份靈動？楊銳文在年報中表示：“盡管我們2021年依舊保持相對穩健的表現，但好幾個長期重倉股表現不佳。我們依舊在堅持，深信它們的價值，希望能在2022年守得云開見月明。”他表示，自己并不是極致型選手，選股也沒有追求風口浪尖，其投資組合不僅有“為了當下”的股票，也有“為了未來”的股票，這樣才能保持短中長的投資平衡。如果總是追求風口浪尖，萬一風口突然變化，就會非常麻煩。“希望投資者能理解我們必要的收益率舍棄，我們認為這才是確保持續穩定業績的根本。我們會堅持以長期眼光看待每一筆投資，通過持續的跟蹤動態調整持倉。”

對于具體的投資方向，廣發基金宏觀策略部認為，在考慮了利率水平后，當前的A股已經具備比較好的中長期配置價值。當前市場的擔憂主要集中于地緣局勢的不確定性以及疫情擾動經濟預期。地緣局勢的確難以預判，但相信隨著防控政策的推進，疫情終將被控制。伴隨穩增長政策的發力，經濟預期將逐步改善。目前已進入上市公司業績密集披露期，預計多數公司股價會向基本面回歸，受益于大宗商品漲價的上游資源品和新能源相關的細分行業公司一季報或有亮點出現，建議關注“高景氣成長”板塊，如光伏、風電等。

來源：中國證券報