中信證券指出，由于政策積極引導與實體需求偏弱的矛盾，近期市場對于1月的信貸預期出現了較大的分歧。信貸能否實現“開門紅”將很大程度影響后續政策的走向與力度，我們認為1月人民幣貸款大概率同比多增，但增幅有限；一季度仍將是全年信貸投放的高點。當前債市進入牛尾行情，需警惕一季度末數據回暖后開啟調整。