中金公司指出，1月17日，央行進行7000億元1年期MLF操作，到期5000億元，凈投放2000億元，利率下調10bp至2.85%。同時進行1000億元7天期逆回購操作，到期100億元，凈投放900億元，利率亦下調10bp至2.1%。我們預計1月20日1年期LPR將跟隨下行10bp，5年期LPR可能下行5bp(2019年9月以來1年期LPR下降45bp，而5年期僅降20bp)。貨幣政策方面，考慮到三重壓力下穩增長壓力仍大，政府債發行前置，一季度晚些時候或二季度早些時候可能仍有進一步降準或降息的可能。