今日亮眼的美國非農數字背后，就業(yè)趨勢令人有些不安。3個月企業(yè)非農就業(yè)人數的移動均值正在下降。短期來看，這有利于固定收益資產，但結合其他因素后，則是長期利空。不僅就業(yè)人數，生產率也在下滑。生產率對GDP而言是重要的因素。勞動生產率的下降，再加上通脹上升，對債券而言是長期利空，尤其是短期債券。如果這一現象在美聯儲縮表的情況下繼續(xù)下去，那么短期和中期債券料將繼續(xù)表現落后，從而提高潛在倒掛的可能性。