中金公司研報復盤白酒歷次周期顯示，基本面改善推動白酒板塊進入上升通道，而情緒和資金風格切換對白酒指數調整的時間和幅度影響有限。下半年市場風格切換，白酒估值從高位回落，而點狀疫情爆發、稅收政策預期、監管政策的擔憂，又放大了市場悲觀情緒，導致板塊進一步回調。中金公司認為，次高端(300元)及其以上白酒將延續高景氣，茅五瀘將持續享受消費升級紅利。次高端行業競爭格局尚未固化，全國化次高端、泛全國化次高端及醬酒龍頭公司市占率仍有進一步提升空間。