中信證券指出，疫情背景下旅游出行需求向國內轉移加速提升廉航滲透率，預計未來5年市場規模CAGR17%，春秋或率先受益。公司打開1000~2000萬旅客吞吐量機場的市場大門，展望“十四五”，大連、西安、青島等均有潛力培育新基地，航線盈利模式逐漸由依靠補貼向盈利能力提升轉化。公司成本競爭優勢難以復制，從模式轉向管理驅動，我們估算2021年單位成本較2019年仍5%左右的降幅。預計2025年機隊規模或升至近165架，對應ASK的CAGR近15%，凈利潤或38億左右、較2019年實現翻倍增長，千億目標市值可期。