中信建投認為，目前本輪金融周期下行最快的時段已經過去，今年下半年將以穩為主，2022年則有望開啟新一輪金融周期。伴隨著部分地產金融主體信用風險的演化，未來非金融企業去杠桿有望邊際緩解，信用風險將得到一定緩釋，屆時資質下沉才可能會變得更加有吸引力，但目前階段為時尚早。金融周期尋底筑底階段，建議關注優質區域的城投債機會；地產仍以“小而美”地方國企為主要挖掘對象。