新華社北京5月13日電（中國證券報記者彭揚）國家金融與發展實驗室發布的最新數據顯示，今年一季度中國宏觀杠桿率延續了去年四季度以來的下降態勢，尤其是居民杠桿率出現了自2012年以來首次季度性下降。展望未來，專家表示，二季度宏觀杠桿率會繼續下行，但下半年或有所回升。

經濟增長助力去杠桿

國家金融與發展實驗室日前發布2021年一季度中國宏觀杠桿率報告顯示，一季度宏觀杠桿率下降2.1個百分點，從2020年末的270.1%降至268%，延續了2020年四季度的去杠桿態勢，兩個季度共下行3.2個百分點。

資料圖片，山東省臨沂市郯城縣郯城街道一家電子企業的工人在生產線上工作。新華社發。

中國社會科學院金融研究所所長、國家金融與發展實驗室主任張曉晶表示，從驅動因素看，經濟增速提高為推動去杠桿的主要因素。一季度債務環比增速3.5%，與2020年同期水平基本一致；但名義GDP增速達到21.2%，其與債務增速之間的較大差值降低了杠桿率水平。從杠桿率結構看，非金融企業和政府部門去杠桿的力度最大。

從居民部門看，張曉晶表示，2021年一季度居民部門杠桿率下降0.1個百分點，從2020年末的62.2%降至62.1%，為2012年以來首次季度性杠桿率下降。

《2021年第一季度中國貨幣政策執行報告》明確指出，要保持宏觀杠桿率基本穩定。光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東表示，我國宏觀杠桿率已連續兩個季度呈現下行，其已不再是當前宏觀經濟領域最為突出的矛盾。但保持宏觀杠桿率的穩定、保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長仍然是央行長期的政策目標。

二季度宏觀杠桿率將繼續下行

展望今年的宏觀杠桿率走勢，中信證券研究所副所長明明表示，全年看，仍然是以穩杠桿為主，下半年宏觀杠桿率可能再現環比上行。“下半年名義GDP增速預計將逐步回落至社融增速以下，今年底宏觀杠桿率水平將與去年底基本持平，年中左右可能是杠桿率絕對值的低點。”明明說。

“如果宏觀經濟的恢復態勢保持穩定，預計二三四季度名義GDP同比增速分別可以達到11.1%、8.6%和7.8%，全年名義GDP增長11.5%。在當前穩健的貨幣政策環境下，預計二三四季度債務規模同比增幅都保持在10%至11%的水平。”張曉晶分析，二季度宏觀杠桿率會繼續下行1至2個百分點，達到266%左右水平，但下半年杠桿率會有所回升。全年債務增速與名義GDP增速相差1個百分點左右，宏觀杠桿率下降3個百分點左右。

張曉晶稱，去杠桿將主要集中在非金融企業部門，居民和政府杠桿率仍將上升。“預計居民杠桿率全年上升2.2個百分點，非金融企業杠桿率全年下降6.5個百分點，政府部門杠桿率全年上升1.7個百分點。”

中國人民銀行調查統計司司長阮健弘此前表示，未來隨著疫情影響逐步減弱，經濟增長穩定，債務總量與經濟增長相匹配，預計今年宏觀杠桿率將保持基本穩定。