8月24日，深交所創業板注冊制下首批IPO登場，上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制放大到20%。18支新股代表著全新定價機制和博弈規則，被市場戲稱為十八羅漢。

這十八尊羅漢上市首日可謂是塑了金身。N康泰漲幅第一，達到1061.42%，N鋒尚漲幅最小，也有43.10%，10支漲幅超過了100%。不過全天亮點并不在此，最為驚心動魄的一幕發生在尾盤10分鐘，N康泰臨停后自88元瞬間跳漲直線拉升，最高達到308元，較發行價10.16元漲幅超過29倍。但瞬間倒V型直線跳水，全日報收118元，較發行價漲幅超過10倍。

10分鐘內，近200元的價格變化，頗為戲劇性地體現了這次創業板注冊制改革的目的之一——提高資產定價效率。

▲8月24日，在深圳證券交易所舉行的創業板改革并試點注冊制首批企業上市儀式上，嘉賓拍攝上市企業股價。

由于10%漲跌幅限制的存在，從交易層面看，A股籌碼相對資金一直處于“稀缺”狀態，因此才出現了追漲停現象。某些機構和個人利用資金優勢快速封漲停板，營造和引導“搶不到真遺憾”的投資者心理，甚至是連續漲停打造成市場明星，最后在高位收割韭菜。

從今天開始，創業板存量股票以及22支相關基金的日漲跌幅限制同步調整為20%，這是A股交易機制的重要變革。今后，利用內幕消息、朦朧利好、造題材蹭熱點，打造連板明星股的套路，難度是越來越大了。更大的價格波動幅度有利于盤中充分消化信息，雖然單日波動放大，但長期看有助于資產定價效率的提高。

從市場整體角度看，在原10%漲跌幅機制下，市場遭遇超預期外部沖擊時，股價容易全場跌停，流動性瞬時衰竭，并會在此后的交易日中引發連鎖反應。20%漲跌幅新機制下，極端利空下的過度恐慌情緒會在單日得到更充分釋放，實際上有助于維護市場穩定。

▲8月24日，在深圳證券交易所舉行的創業板改革并試點注冊制首批企業上市儀式上，上市企業收取證券登記證書。

從美國、韓國等資本市場的歷史數據看，在漲跌幅放開后的一年時間中，市場波動率有一定提高，但此后的換手率逐步下降，這說明市場對各種消息、預期的反應，將伴隨市場交易機制的改革完善，變得更為高效、合理。

當前很多分析認為，新的交易機制下，短線投機資金將受到極大抑制甚至逐步退出市場。華爾街有句名言——投機像山岳一般古老。投機是金融市場的一部分，是市場交易熱度的來源，永遠不可能完全消失。

就像今天創業板存量市場，有13只個股漲幅超過10%，其中既有市值千億如藍思科技這樣的成長白馬股，也有堅瑞沃能這樣流通市值不足百億的虧損股。第一只20%漲停股——天山生物流通市值只有17億，此前已經連續三個交易日漲停，也難免擺脫刻意炒作的嫌疑。

但，市場改革的方向和中長期影響毋庸置疑，股價單日波動幅度的放大，將換來中長期穩定性的提高。A股股價將更加真實地反映企業內在價值，投資者所期待的慢牛、長牛，正在逐步夯實制度的根基。

青島財經日報/青島財經網  記者  李冬明